股價暴漲讓創(chuàng)始人成了最富90后，Snap卻吃到賣出評級

繼3月2日上市首日股價大漲44%后，美國閱后即焚社交應(yīng)用Snapchat的母公司Snap的股價，在3月3日再度大漲逾10%，公司市值已經(jīng)飆升到313.5億美元。

伴隨著股價的大漲，Snap創(chuàng)始人、26歲的埃文·斯皮格爾（Evan Spiegel）的身家已經(jīng)高達58億美元，成為全球最富有的“90后”。Snap的另一名創(chuàng)始人，個人身家同樣已飆升至58億美元的鮑比·墨菲（Bobby Murphy），也年僅28歲。

但股價大漲之后，已經(jīng)有部分券商機構(gòu)開始給出風(fēng)險警示。

野村證券旗下電子交易平臺Instinet的分析師安東尼·迪克萊蒙蒂（Anthony DiClemente）預(yù)測，Snap股價會下跌，給出“減持”評級，目標價為每股16美元。

美國研究機構(gòu)Pivotal Research Group的分析師Brian Wieser則直接給出了“賣出”評級，他把Snap的目標價格調(diào)到了每股10美元。

要知道，經(jīng)過連續(xù)兩個交易日的暴漲，Snap的股價如今已經(jīng)高達27.09美元。如果跌到10美元，這意味未來Snap的股價將下跌63%。

Wieser在Snap完成IPO后發(fā)布報告稱，Snap的投資者即將面對的是一個一夜暴富的神話，它將面臨來自比它大得多的公司的激烈競爭，它的用戶基數(shù)增長也已疲軟。

“目前，它有一個看上去前途無量和有創(chuàng)新精神的IPO，但迄今為止，它的能力還沒有得到證明，它最終的規(guī)模也很難量化。投資者們還會發(fā)現(xiàn)一個缺乏經(jīng)驗的高層管理團隊運營下的奇怪的企業(yè)組織架構(gòu)，試圖把一個成功的新產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成一個成功的企業(yè)?！盬ieser寫道。

他還對Snap公司的高額支出和企業(yè)運營現(xiàn)金成本表示了擔(dān)憂，對Snap產(chǎn)品的廣告營收能力提出了質(zhì)疑，因此他認為，Snap的“股價被嚴重高估了”。

僅在上市首日，Snap的市值即已超過老牌食品企業(yè)好時和社交界的前輩推特等企業(yè)。當然，直接競爭對手Facebook 3976億美元的市值目前仍然是讓Snap望塵莫及的。

Snap與知名企業(yè)哥倫比亞廣播公司、美國航空、好時、維亞康姆、百思買、摩托羅拉等的市值對比。（截至美國時間3月2日收盤）

即便如此，市場仍然認為，Snap未來可能成為Facebook的有力競爭者。

市場信心的表現(xiàn)之一便是，參與Snap本次IPO的投資者并沒有獲得相應(yīng)的投票權(quán)。斯皮格爾和墨菲將通過一個獨特的三角股權(quán)結(jié)構(gòu)保持對公司的控制。這個結(jié)構(gòu)能夠為這兩位創(chuàng)始人帶來每股10票的投票權(quán)，現(xiàn)有股東每股為1個投票權(quán)，而新的投資者將不具備投票權(quán)。

在完全沒有投票權(quán)的情況下，投資者仍愿意下注，也從一個側(cè)面反映了投資者對于Snap兩位創(chuàng)始人和盈利模式的信心。

2011年6月，Snapchat的前身Picaboo上線，最初的特點就是“閱后即焚”，即用戶互相發(fā)送的文字、圖片只能在對方手機和網(wǎng)站服務(wù)器上停留很短的時間，超過這段時間就會被系統(tǒng)刪除。在花了10個月讓用戶量達到10萬后，Snapchat就得到了光線資本48.5萬元的種子輪投資。于是，斯皮格爾從斯坦福大學(xué)退學(xué)，全身心運營Snapchat。

在2013年拒絕Facebook創(chuàng)始人扎克伯格的收購要約之后，Snapchat開始在社交應(yīng)用領(lǐng)域攻城略地，大量吸收Facebook最看重的年輕人用戶，逼得Facebook讓旗下幾乎所有產(chǎn)品把Snapchat的功能都抄了一遍。

Snap目前主要的變現(xiàn)模式為廣告。其招股文件顯示，截至2016年12月31日，Snap總營收達到4.045億美元，較一年前增長6倍多。截至2016年12月31日的3個月內(nèi)，Snap在全球范圍內(nèi)的每用戶平均收入（ARPU）為1.05美元，2015年同期為0.31美元。

Snap目前仍未實現(xiàn)盈利。2016年，公司2016年虧損規(guī)模高達5.15億美元，遠超營收。不過，2016年該公司自由現(xiàn)金流高達6.78億美元，遠超同年收入。

被投資人問及對未來發(fā)展空間的展望時，Snap強調(diào)的是它對用戶的超強黏性。去年年底的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，Snap的年輕用戶日均停留時間超過半小時。而且，Snap還強調(diào)，該應(yīng)用主打的視頻、圖片，將會取代文字成為新的社交方式。

且不說，眼下Snap還有拓展中年用戶的潛在空間。

eMarketer的報告顯示，Snap的用戶中，年齡在45至54歲的人群比例從去年的4.2%提高到6.4%，這在某種程度上說明Snap具備超出年輕人群體的潛在影響力。

但報告也說明，這一影響力主要源自Snap的一系列商業(yè)運作，例如與美國職業(yè)橄欖球聯(lián)盟、美國國家廣播公司、迪士尼等的合作。這對Snap創(chuàng)造更多的商業(yè)化合作模式提出了更高要求。

現(xiàn)在對Snap發(fā)展前景做出過于樂觀的預(yù)測還為時尚早。