宜人貸利潤大增卻遭“高利貸”質(zhì)疑：最次級貸款占比近九成

一份好看的年報(bào)也不意味著萬事大吉。

北京時(shí)間3月16日，美股第一家也是唯一一家中國P2P網(wǎng)貸公司宜人貸（NYSE: YRD）發(fā)布2016年第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告，報(bào)告顯示，宜人貸2016年凈利潤11.16億元人民幣（1.61億美元），較2015年全年增長305%。但微升的壞賬、高昂的借款成本和尷尬的風(fēng)險(xiǎn)備用金，可能成為宜人貸成長的隱憂。

亮眼的業(yè)績

從第四季度表現(xiàn)來看，宜人貸凈收入10.71億元人民幣（1.54億美元），較2015年同期增長137%；凈利潤增長更快，為3.80億元人民幣（5470萬美元），較2015年同期增長356%。

從全年來看業(yè)績也較為突出，宜人貸凈收入32.38億人民幣（4.66億美元），較2015年全年增長146%；凈利潤11.16億元人民幣（1.61億美元），較2015年全年增長305%。

宜人貸2016年第四季度及全年業(yè)績報(bào)告數(shù)據(jù)

宜人貸CFO叢郁先生在業(yè)績報(bào)告中表示：“公司優(yōu)秀的財(cái)務(wù)業(yè)績主要得益于促成借款量的強(qiáng)勁增長，以及我們對運(yùn)營成本和費(fèi)用的有效控制。我們有信心實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，并設(shè)定了2020年一千億人民幣借款金額的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)?！?/p>

從借貸業(yè)務(wù)撮合量來看，2016年宜人貸共為32萬借款人促成借款202.78億元人民幣（29.21億美元），較2015年全年增長112%，自2012年成立至2016年12月31日，宜人貸累計(jì)促成借款總額達(dá)323億元人民幣（47億美元）。

宜人貸在財(cái)報(bào)中表示，預(yù)計(jì)2017年將促成借款330億至350億元人民幣（47.53億至50.41億美元），預(yù)計(jì)凈收入44億至46億元人民幣（6.34億至6.63億美元），預(yù)計(jì)調(diào)整后EBITDA利潤率（非美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)）為23%至26%。

但是業(yè)績光鮮的同時(shí)，壞賬率有所提升。宜人貸按照借款人信用，將其貸款分為A、B、C、D四類，按字母順序信用度不斷降低。截至2016年12月31日，2015年促成的A、B、C、D借款的累計(jì)凈壞賬率分別為5.1%、6.6%、 8.2% 和6.7%，截至2016年9月30日分別為4.6%、 5.3%、 6.7% 和5.2%。宜人貸年報(bào)表示，隨著2015年促成借款的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)期增加，累計(jì)凈壞賬率水平符合公司對風(fēng)險(xiǎn)評估的預(yù)期。

但四季度逾期率有所下降，截至2016年12月31日，逾期15-89天借款的總逾期率為1.7%，較截至2016年9月30日的1.9%有所改善。宜人貸表示，逾期率降低的主要原因是促成借款總額的增長及對線下渠道促成借款更加有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

對于宜人貸的業(yè)績表現(xiàn)，盈燦咨詢高級研究員張葉霞對澎湃新聞表示，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治的進(jìn)行，行業(yè)優(yōu)勝劣汰，馬太效應(yīng)開始增強(qiáng)。

“高利貸”質(zhì)疑

每次發(fā)業(yè)績報(bào)告，宜人貸都會遭到“高利貸”問題的質(zhì)疑。

從宜人貸四季度四類貸款的占比來看，2016年第四季度，A、B、C、D借款占當(dāng)期促成借款總額的比例分別為4.3%、3.2%、 4.7%和87.8%。也就是說，最次級的D級貸款占了近九成，而且占比呈上升趨勢——2015年同期D級貸款占比79.4%。

而根據(jù)此前宜人貸的招股說明書，A、B、C、D四級分別對應(yīng)和16.9%、27.4%、33.5%、39.5%的年利率。也就是說，八成借款人的借款成本是年化逼近40%，這已經(jīng)超過最高人民法院保護(hù)的借貸利率。

根據(jù)最高法的規(guī)定，利率在年化24%以內(nèi)的屬于法律保護(hù)區(qū)，借貸利率24%-36%之間的，由借貸雙方自由約定，而借貸利率高于36%的，超過部分的利息約定無效，借款人有權(quán)要求出借人返還已經(jīng)支付的超過36%部分的利息。

澎湃新聞就此詢問宜人貸方面，對方表示，D級39.5%的利息其實(shí)包括10%-12.5%的合同利率，這是在法律保護(hù)區(qū)間的，剩下部分是28%左右的服務(wù)費(fèi)。對于高昂的服務(wù)費(fèi)，宜人貸方面表示，主要用于支付平臺提供的信審服務(wù)，撮合服務(wù)加上風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)服務(wù)等等，“因?yàn)樵谥袊F(xiàn)在征信環(huán)境下，網(wǎng)貸平臺的資金成本還是比較高的，另外像運(yùn)營成本，獲客成本，違約成本都比較高，所以只有現(xiàn)在的服務(wù)費(fèi)水平才能做網(wǎng)貸服務(wù)，而且宜人貸收取的費(fèi)用在網(wǎng)貸平臺中應(yīng)該是常規(guī)水平?！?/p>

澎湃新聞以宜人貸收取的服務(wù)費(fèi)和促成借款總額計(jì)算，四季度實(shí)收服務(wù)費(fèi)16.30億人民幣，促成借款總額66.75億人民幣，費(fèi)率在24.4%左右；2016年全年實(shí)收服務(wù)費(fèi)49億元，同比增長128%，促成借款總額202.78億人民幣，費(fèi)率為24.2%。

張葉霞對澎湃新聞表示，在網(wǎng)絡(luò)借貸以及小貸公司中，宜人貸的服務(wù)屬于正常水平，相比之下，短期現(xiàn)金貸平臺服務(wù)費(fèi)更高，有些能達(dá)到每天0.27%，但是這些平臺的借款都是小額短期的，所以一般不會折合成年化利率來算。

尷尬的風(fēng)險(xiǎn)備用金

對于大部分網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)來講，風(fēng)險(xiǎn)備用金是一個(gè)尷尬的存在。

張葉霞向澎湃新聞指出，P2P業(yè)務(wù)量排名前100的平臺中，56家存在風(fēng)險(xiǎn)備用金，而宜人貸就是其中之一。但是在監(jiān)管部門看來，風(fēng)險(xiǎn)備用金有“保本保息”的潛在含義，而P2P作為信息中介，不應(yīng)該承擔(dān)信用中介的職能。

在去年年底，宜人貸已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)備用金改名為“質(zhì)保服務(wù)?？睢保凑毡酒诖俪山杩羁傤~的7%計(jì)提質(zhì)保服務(wù)?？睢?/p>

宜人貸方面對澎湃新聞表示，質(zhì)保金提到宜人貸在廣發(fā)銀行的專戶里，到期還款后也會回到專戶，購買的主要是貨幣基金、債券等等低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的產(chǎn)品，廣發(fā)銀行會定期披露賬戶信息。

雖然改了名字，但質(zhì)保金的確是用于支付違約借款本息的。根據(jù)宜人貸業(yè)績報(bào)告，四季度質(zhì)保服務(wù)專款賬戶共支出2.97億元人民幣（4271萬美元）用于支付違約借款本息。

一位接近宜人貸管理層的人士對澎湃新聞表示，風(fēng)險(xiǎn)備用金模式并沒有被監(jiān)管層叫停。此前監(jiān)管層與宜人貸多次接觸，并曾提出以引入保險(xiǎn)機(jī)制的替代風(fēng)險(xiǎn)保證金的設(shè)想，“畢竟相對于風(fēng)險(xiǎn)備用金，監(jiān)管層更懂保險(xiǎn)該怎么管”。但目前宜人貸及其他有風(fēng)險(xiǎn)備用金的網(wǎng)貸平臺還在與監(jiān)管協(xié)商和反饋意見中，暫時(shí)沒有定論。

而宜人貸CEO方以涵在業(yè)績報(bào)告中表示：“2017年，我們將確保宜人貸的運(yùn)營完全符合監(jiān)管要求?！?/p>

美東時(shí)間3月15日，宜人貸收盤于29.29美元，較開盤上漲2.23%，公司市值在17億美元左右。宜人貸的股價(jià)基本上是中國互聯(lián)網(wǎng)金融的“晴雨表”。宜人貸2015年12月上市之時(shí)發(fā)行價(jià)為10美元，隨后一路下挫到2016年2月盤中最低價(jià)3.35美元，因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治風(fēng)聲鶴唳。此后又一路上揚(yáng)，到2016年8月19日盤中最高價(jià)達(dá)42.34美元。而8月末中國銀監(jiān)會發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，宜人貸股價(jià)又單天下挫30%。此后，股價(jià)在20美元到34美元之間波動(dòng)。

宜人貸股價(jià)走勢