特斯拉值得投資嗎？看完這些觀點(diǎn)再做決定

【騰訊科技編者按】 《財(cái)富》雜志網(wǎng)站日前撰文對(duì)特斯拉超高的估值是否合理進(jìn)行了分析。《財(cái)富》發(fā)現(xiàn)，特斯拉的估值在最近超過(guò)了通用和福特，一躍成為了最有價(jià)值的汽車公司。特斯拉的估值是否合理，存在四種不同的說(shuō)法：“遠(yuǎn)見說(shuō)”、“發(fā)展說(shuō)”、“執(zhí)行說(shuō)”和“基礎(chǔ)說(shuō)”。這四種說(shuō)法都很有說(shuō)服力，卻講述著完全不同的故事。投資者在投資特斯拉之前，請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)考察這四種說(shuō)法，然后再?zèng)Q定是否投資。以下為原文內(nèi)容。

特斯拉的市值在周一超過(guò)了通用汽車公司，在上周超過(guò)了福特汽車公司。這使得它一躍成為最有價(jià)值的美國(guó)汽車公司。但是，對(duì)于特斯拉的估值是否合理存在四種不同的說(shuō)法，其中兩種說(shuō)法是正面的，兩種是負(fù)面的。每種說(shuō)法聽起來(lái)都很合理，甚至很具有說(shuō)服力。為了更好地理解特斯拉的真實(shí)價(jià)值，投資者需要仔細(xì)考察這四種說(shuō)法，然后再?zèng)Q定相信哪種說(shuō)法。

第一種說(shuō)法是“遠(yuǎn)見說(shuō)”。它將特斯拉描述為攪局者，將其CEO伊隆-馬斯克（Elon Musk）描述為一位具有遠(yuǎn)見卓識(shí)的企業(yè)家。特斯拉硬生生地破壞了被通用和福特汽車公司長(zhǎng)期統(tǒng)治的非常成熟的美國(guó)汽車行業(yè)。由于沒(méi)有傳統(tǒng)的束縛，特斯拉決定避開經(jīng)銷商，直接面向消費(fèi)者銷售汽車。它還作出了很多大膽的舉措，例如它在所有特斯拉汽車上均安裝了Autopilot（自動(dòng)駕駛）功能，而其他汽車制造商還在測(cè)試和改進(jìn)無(wú)人駕駛技術(shù)。它還搶在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之前宣布了提供完全自動(dòng)駕駛功能的大膽計(jì)劃。

這種遠(yuǎn)見說(shuō)還認(rèn)為，特斯拉是一家由創(chuàng)始人領(lǐng)導(dǎo)的公司，因而它表現(xiàn)得非常靈活、迅捷，它愿意承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，以及像亞馬遜CEO杰夫-貝索斯（Jeff Bezos）那樣公然藐視投資者。在未來(lái)，通用、福特、大眾和寶馬都將蹣跚而行；在每一個(gè)轉(zhuǎn)折關(guān)頭，它們都將會(huì)被特斯拉遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

這種遠(yuǎn)見說(shuō)自然會(huì)引出第二種說(shuō)法：“發(fā)展說(shuō)”。特斯拉聲稱，它計(jì)劃到2017年底交付首批Model 3汽車，到2018年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)50萬(wàn)輛的目標(biāo)，到2020年底達(dá)到年產(chǎn)100萬(wàn)輛的目標(biāo)。馬斯克的宏偉計(jì)劃還包括到2020年推出至少一款全新的汽車，并攻克無(wú)人駕駛汽車難題。但是，這些還不是全部：特斯拉正在利用先機(jī)的機(jī)器人技術(shù)和其他生產(chǎn)創(chuàng)新成果打造超級(jí)電池廠Gigafactory。一旦這個(gè)工廠在2020年全面投入運(yùn)營(yíng)，它將能夠讓電池成本減少30%。

根據(jù)這一說(shuō)法，特斯拉遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是一家汽車公司。該公司去掉其名稱中的“汽車”字樣就是明證。特斯拉是一家清潔能源公司，是一家數(shù)據(jù)和分析公司，還是一家物流和機(jī)動(dòng)公司。它收購(gòu)了太陽(yáng)能公司SolarCity，推出了開發(fā)、消費(fèi)和轉(zhuǎn)售太陽(yáng)能的端到端的解決方案。它具有強(qiáng)大的駕駛和汽車數(shù)據(jù)，因?yàn)樗械奶厮估嚩家堰B入互聯(lián)網(wǎng)。它創(chuàng)造了特斯拉網(wǎng)絡(luò)（Tesla Network），讓特斯拉汽車車主在不用汽車的時(shí)候可以出租他們的汽車。

“遠(yuǎn)見說(shuō)”和“發(fā)展說(shuō)”合在一起講述了一個(gè)精明企業(yè)家的故事，故事的主角是馬斯克。他是一個(gè)可以媲美貝索斯和喬布斯的魅力型企業(yè)家，具有攪局整個(gè)行業(yè)的能量。然而，與前兩種說(shuō)法形成鮮明對(duì)比的，另外兩種同樣具有說(shuō)服力的說(shuō)法卻講述著完全不同的故事。

第三種說(shuō)法是“執(zhí)行說(shuō)”。根據(jù)這種說(shuō)法，特斯拉長(zhǎng)于愿景，但卻短于執(zhí)行。而且，它素來(lái)喜歡胡亂承諾，結(jié)果總是超出最后期限。雖然消費(fèi)者對(duì)于特斯拉Model 3具有很高的期待，但是特斯拉要達(dá)到生產(chǎn)目標(biāo)、滿足消費(fèi)者的需求卻很有挑戰(zhàn)性。

特斯拉在執(zhí)行方面的另一個(gè)陰影面就是《消費(fèi)者報(bào)告》（Consumer Reports）雜志給予了它很低的質(zhì)量可靠性評(píng)價(jià)。特斯拉的質(zhì)量在29個(gè)品牌中僅排在第25位。《消費(fèi)者報(bào)告》列舉了Model X汽車的鷹翼門問(wèn)題。

這些令人失望之處給特斯拉的承諾蒙上了一層陰影。特斯拉承諾用機(jī)器人打造全自動(dòng)化超級(jí)工廠，以聞所未聞的速度組裝生產(chǎn)汽車。這種承諾聽起來(lái)似乎也不大可信。

第四種說(shuō)法是“基礎(chǔ)說(shuō)”。這種說(shuō)法很簡(jiǎn)單：即使根據(jù)最樂(lè)觀的估計(jì)，特斯拉的基本狀況也無(wú)法證明它的高昂估值的合理性。在2016年，該公司總共生產(chǎn)了8.3922萬(wàn)輛汽車。這使得它計(jì)劃在2020年達(dá)到年產(chǎn)100萬(wàn)輛汽車的目標(biāo)變得遙不可及。它生產(chǎn)的每輛汽車都在虧錢，在它推出廉價(jià)版Model 3的時(shí)候，它的利潤(rùn)率也在減少。

這一點(diǎn)加上興建超級(jí)工廠Gigafactory和收購(gòu)SolarCity的龐大資本開支，使得特斯拉的未來(lái)“錢景”顯得很不確定。如果基本情況能夠說(shuō)明問(wèn)題的話，那么投資者將特斯拉的估值推高至500多億美元簡(jiǎn)直是瘋?cè)酥e。

那么，最終哪種說(shuō)法會(huì)勝出呢？

關(guān)注發(fā)展的投資者往往會(huì)向前看。這些投資者會(huì)以亞馬遜和蘋果成功的事例來(lái)作證。亞馬遜虧損了好多年，而且虧損額高達(dá)數(shù)億美元，但是它最終打了個(gè)漂亮的翻身仗，給相信貝索斯的投資者們帶去了豐厚的回報(bào)。蘋果曾一度走到破產(chǎn)的邊緣，但是喬布斯成功扭轉(zhuǎn)乾坤，讓它變成了全世界最有價(jià)值的公司。但是現(xiàn)在，特斯拉才在爭(zhēng)霸之路上剛剛起步。

與之形成鮮明對(duì)比的是，精明的投資者更看重事實(shí)，而不是信念。這些投資者認(rèn)為，特斯拉永遠(yuǎn)不會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利。它時(shí)刻有現(xiàn)金消耗殆盡的風(fēng)險(xiǎn)。這些務(wù)實(shí)的投資者會(huì)提到互聯(lián)網(wǎng)泡沫的興起和破滅來(lái)作證。當(dāng)時(shí)，很多互聯(lián)網(wǎng)公司的估值高得令人流鼻血，結(jié)果它們最終轟然倒地。

特斯拉會(huì)像亞馬遜和蘋果那樣創(chuàng)造奇跡，兌現(xiàn)它的承諾，完成年生產(chǎn)目標(biāo)，改善它的基本狀況嗎？這一點(diǎn)讓我們拭目以待。投資者可能需要花費(fèi)10年或更長(zhǎng)的時(shí)間才能明白特斯拉的發(fā)展前景是否稱得上一路上的坎坷。（編譯/樂(lè)學(xué)）