大摩看好百度AI技術，維持持股觀望評級

摩根士丹利今天發(fā)布了關于百度世界大會的研究報告。報告關注了百度人工智能技術在搜索、視頻、智能硬件和無人駕駛汽車等各領域的狀況。摩根士丹利維持百度股票“持股觀望”的評級，以及240美元的目標股價。

以下為報告全文：

在11月16日于北京舉行的2017年百度世界大會上，百度展示了優(yōu)化搜索和愛奇藝業(yè)務，加速新產(chǎn)品開發(fā)的能力。然而，在人工智能領域的投資可能需要一段時間才能變現(xiàn)。維持“持股觀望”評級。

通過人工智能技術加強核心的搜索和內(nèi)容流

通過開發(fā)超過80種基于人工智能的“技能”，例如圖像識別和語音識別、內(nèi)容分析和智能編目，以及與超過37萬的開發(fā)伙伴合作，百度正在將這些資產(chǎn)投入使用。百度移動版v10.0的推出集成了先進的語音識別技術，能解碼用戶性別、年齡和位置，向不同用戶提供差異化、更精準的搜索結果和內(nèi)容流。這款應用實現(xiàn)了人機之間的自然互動，有助于推動應用的普及。例如，從2015年第一季度到2017年第三季度，語音搜索量增長了8倍。通過用人工智能去優(yōu)化搜索結果，百度預計將獲得更高的搜索點通率，以及更強勁的自發(fā)流量和用戶時間花費。排名第一的搜索結果將占搜索PV（頁面瀏覽量）的20%，而日內(nèi)容流閱讀量和視頻觀看量將按月分別增長36%和38%。

在廣告方面，人工智能技術賦能百度移動應用，提供更有活力的廣告。這些技術利用廣告主數(shù)據(jù)，實現(xiàn)在百度資產(chǎn)中的交易閉環(huán)，從而帶來更高的投資回報。此外，DuMix現(xiàn)實增強開放平臺的推出致力于加速百度移動版中現(xiàn)實增強廣告的普及，以及現(xiàn)實增強內(nèi)容的開放，帶來參與度更高的廣告形式?，F(xiàn)實增強廣告的平均觀看時長達到80秒。當前DuMix現(xiàn)實增強平臺的合作伙伴包括歐萊雅、梅賽德斯奔馳和三星。

集成人工智能的愛奇藝將生產(chǎn)并收購更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容

通過內(nèi)容分析，人工智能技術幫助愛奇藝在內(nèi)容生產(chǎn)方面找到成功公式。通過分析視頻的每一秒，愛奇藝可以制作預告片，幫助用戶決定是否要觀看這部視頻。對內(nèi)容的理解將幫助愛奇藝找到高質(zhì)量內(nèi)容，提升內(nèi)容收購的投資回報，并持續(xù)制作爆款節(jié)目。例如，愛奇藝對電視劇流量和電影票房預測能力的R平方值分別達到88%和77%。此外，繼今年的《中國有嘻哈》獲得成功之后，愛奇藝宣布將于明年推出3部自制節(jié)目，包括《Clash Bots》、《HotBlood Dance Crew》和《Idol Producer》。此外，愛奇藝的軟件實現(xiàn)了在智能電視屏幕和虛擬現(xiàn)實設備上的內(nèi)容預測，增加了視頻使用場景。

從移動到物聯(lián)網(wǎng)

百度的目標是為基于人工智能的“技能”開發(fā)決定性的操作系統(tǒng)，這需要百度對用戶行為的理解。百度推出的高端智能音箱Raven-H幫助用戶播放和搜索音樂，而百度也將收集到第一手的用戶數(shù)據(jù)。這款智能音箱定位高端，價格達到1699元人民幣，是全球該領域最貴的智能音箱。不過，這樣的定價也是合理的。這款音箱能在3米范圍內(nèi)實現(xiàn)99%的激活率，同時提供了對用戶友好的分體式LED語音激活控制器。百度還展示了正在開發(fā)中的第二代和第三代智能機器人，即Raven-Q和Raven-R的能力。此外，DuerOS專注于在以下3種場景提供基于人工智能的助手服務：家居輔助（電視機、電冰箱和音響等）、個人設備（手機、手表和耳機）和駕駛（智能地圖、面部識別和司機疲勞程度探測）。最后，免費開放的平臺策略將幫助百度建立廣泛的商業(yè)合作伙伴網(wǎng)絡，加速技術的商用。

加速自動駕駛技術的商業(yè)化

我們此前預計，自動駕駛技術的商業(yè)化要到2020年才能實現(xiàn)。與此不同，百度已宣布，將于2018年7月與金龍汽車合作，規(guī)模量產(chǎn)L4級別的自動駕駛巴士，于2019年與江淮汽車和北京汽車合作生產(chǎn)L3級別的乘用車，于2020年與奇瑞汽車合作生產(chǎn)L3級別的汽車，并于2021年生產(chǎn)L4級別的汽車。技術的商業(yè)化很可能以按年推出新車型的進度來推進，而百度將提供高清地圖等增值服務。

其他人工智能項目的發(fā)展

百度的ABC Cloud第三季度推出了兩款產(chǎn)品，包括ABC Stack和ABC一體式硬件。ABC Stack提供了60種人工智能技術，9種開源的大數(shù)據(jù)技術，以及基礎設施服務。ABC一體式硬件提供了混合云/私有云，幫助企業(yè)客戶配置端到端應用。百度展示的使用場景包括幫助媒體公司識別內(nèi)容屬性，信用卡審批流程自動化，以及通過圖像識別技術的動態(tài)庫存質(zhì)量控制。

估值

我們注意到，利用人工智能技術優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務，發(fā)展新業(yè)務，百度今年取得了明顯進展。我們認為，這些人工智能項目對百度的長期商業(yè)影響將非常明顯，但由于市場競爭，可能需要一段時間新產(chǎn)品才能帶來實際影響。因此，我們維持對百度股票的“持股觀望”評級，以及240美元的12個月目標股價。