險資逐利邏輯生變 公募慎對主題概念股

□本報記者 任飛

近日，隨著保監(jiān)會相繼對前海人壽及恒大人壽在股票投資等方面存在的違規(guī)行為進行處罰，這些保險公司重倉股也普遍走低。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著監(jiān)管趨嚴，險資將回歸理性，原先瘋狂套利的邏輯難奏效。同時，公募基金也從去年四季度開始，對相關股票或減倉或撤離加以應對。面向未來，險企和公募機構(gòu)的看法所見略同，仍以擁抱績優(yōu)藍籌為主線。

基金漸與險資保持“距離”

保監(jiān)會日前公布的2016年底投資數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，在保險資金運用余額中，投資股票和證券投資基金余額達17788.05億元，占比13.28%。某險資投資經(jīng)理認為，目前險資對股票投資仍持謹慎態(tài)度，且股票基金投資數(shù)值的增長率明顯低于保險資金運用增長率。一些保險公司已經(jīng)從2016年年底開始審視和調(diào)整股票池；同時，以相關個股作為投資標的的公募基金也隨即開始了調(diào)倉或撤出。

基金機構(gòu)對險資重點持有的股票也有趨勢性的扭轉(zhuǎn)。被安邦保險舉牌的金融街（000402）在2016年三季報披露時共計有17家基金機構(gòu)持有，占總股本比例為0.52%，然而到了2016年年報時，持股的基金公司數(shù)量已降至9家，占總股本的比例也降至0.34%?？傮w來看，隨著險資舉牌監(jiān)管的趨嚴，基金機構(gòu)的跟進意愿也隨之謹慎。

記者采訪多位基金經(jīng)理后發(fā)現(xiàn)，之前大家對于險資舉牌概念股和險資概念股的青睞主要源于兩大“看多”邏輯，一是舉牌概念股有很強的險資增持意愿，二是可能被險資舉牌的上市公司具有炒作空間。隨著去年監(jiān)管的趨嚴，這兩大邏輯現(xiàn)在的情況是“看似有理，實則渺茫”，上海某基金經(jīng)理如是說。

浙商證券研究員曹杰認為，目前來看，這些股票被險資再次舉牌的可能性非常小。針對第二種邏輯，某些暫時未被險資舉牌的上市公司，但未來可能會被保險公司舉牌，其標的具有低PB、高ROE的特征。比如格力電器，在2016年12月初被前海人壽增持，但未到5%的舉牌線。

曹杰認為，今后保險公司即使在二級市場上增加權益投資也很有可能不會買到5%的舉牌線，投資標的將更加分散，舉牌概念股應該告一段落，炒作可能性不大。

險企及公募青睞績優(yōu)藍籌

盡管在目前的投資新規(guī)約束下，部分中小型的保險公司具有調(diào)整股票配置的壓力，但保險資產(chǎn)在資本市場的投入并沒有因此而停滯。保險投資行業(yè)人士表示，現(xiàn)階段的資產(chǎn)配置空間并不多，適當提高在資本市場中業(yè)績穩(wěn)定的大藍籌股投資配置，對于保險資金而言是大勢所趨。

浙商證券曹杰表示，在對股票的選取上長期以績優(yōu)藍籌股為側(cè)重。不過，未來險企在股權投資方面可能將以財務投資為主，戰(zhàn)略投資為輔，戰(zhàn)略投資中將以參股為主，控股為輔。

據(jù)海通證券統(tǒng)計，險資偏好大市值公司，100億元以上公司占比52.4%，全部A股中100億以上公司占39%，且險資持股市值中值為105億元，高于全部A股市值平均值（80億元）。此外，險資也偏好低估值公司，持股PE在30倍以下的占比28.6%，而全部A股中30倍PE以下公司占比僅15.6%。另外險資偏好持有高盈利能力的公司，險資持有ROE10%以上公司占比46.6%，高于全部A股的36.8%。

這與一些公募基金人士的觀點不謀而合，南方基金權益類投資總監(jiān)史博說，當前大牛市概率較低，風險偏好只能小幅提升，高估值板塊表現(xiàn)將被一定程度壓制。同時，近期的低估值風格跑贏高估值風格還將延續(xù)。

有基金經(jīng)理表示，險資所看重的標的往往具有很強的業(yè)績支撐，但從股票本身來說，所選取的標的大都具有“價值投資”的考量。因此，在選股時完全避開多少有些得不償失。該經(jīng)理表示，重點是期待險資回歸正常與理性，市場才會得以穩(wěn)定，公募產(chǎn)品自然會因此而受益。