賴(lài)小民提案：擇機(jī)出臺(tái)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理辦法

騰訊財(cái)經(jīng) 作者周純

作為金融市場(chǎng) 過(guò)去30年來(lái)最重要的金融創(chuàng)新之一，資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)近年來(lái)在中國(guó)迅速發(fā)展，發(fā)行規(guī)模已超過(guò)8000億元。但由于缺乏統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)，使得發(fā)展中面臨著流動(dòng)性不足、風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)等一系列問(wèn)題。

3月5日，在全國(guó)“兩會(huì)”期間，十二屆全國(guó)人大代表、中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)賴(lài)小民遞交一份《關(guān)于支持資產(chǎn)證券化創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)一步滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的建議》提案，呼吁擇機(jī)出臺(tái)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理辦法，進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)證券化健康發(fā)展。

中國(guó)2016年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模已達(dá)8430億元，同比增長(zhǎng)37%。其中，企業(yè)資產(chǎn)支持證券發(fā)行較2015年翻番，發(fā)行規(guī)模超過(guò)4000億元。

賴(lài)小民提到，盡管近年來(lái)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)仍缺乏統(tǒng)一的管理規(guī)范，由不同監(jiān)管部門(mén)按照各自的職能領(lǐng)域分類(lèi)監(jiān)管。

當(dāng)前，關(guān)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主要的監(jiān)管規(guī)則包括：中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，對(duì)銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范；中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布的《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》，對(duì)信貸類(lèi)資產(chǎn)證券化活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督；中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及配套的指引等。

他指出，由于缺乏對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的統(tǒng)一規(guī)范，這些不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)的管理制度之間的監(jiān)管政策各異，尺度不一，導(dǎo)致了中國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)被人為劃分為四大塊，也由此導(dǎo)致不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)在開(kāi)展同類(lèi)基礎(chǔ)的證券化業(yè)務(wù)時(shí)，面臨著不同的規(guī)范，依據(jù)不同尺度的監(jiān)管規(guī)則和發(fā)行政策，從而使得資產(chǎn)證券化市場(chǎng)成為一個(gè)因發(fā)行人不同、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同而受不同制度規(guī)范的、人為分割的市場(chǎng)。

此外，中國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品自身的流動(dòng)性還非常弱。一是由于缺乏更為專(zhuān)業(yè)化的二級(jí)交易市場(chǎng)，市場(chǎng)交易受限；二是投資者結(jié)構(gòu)單一，也導(dǎo)致了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較低，中國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的投資者，主要是活躍于銀行間市場(chǎng)的各類(lèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)，其他機(jī)構(gòu)投資者的參與非常有限。

而隨著資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的擴(kuò)容，相關(guān)產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始顯現(xiàn)。例如，在上交所掛牌交易的“14益優(yōu)02”優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券未能在2016年5月29日到期日完成兌付，成為首單ABS違約，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已開(kāi)始初顯。

對(duì)此，賴(lài)小民建議，一是擇機(jī)出臺(tái)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理辦法，統(tǒng)一市場(chǎng)、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一規(guī)范，以推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)步、健康和創(chuàng)新發(fā)展；

二是盡快構(gòu)建資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流通機(jī)制，引入并培育更多的機(jī)構(gòu)投資者，增強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，防止風(fēng)險(xiǎn)積聚；

三是建立資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，實(shí)施全流程風(fēng)險(xiǎn)管理。例如，采取有效措施將資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)與原始資產(chǎn)持有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，從源頭上把控基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；完善風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)量化控制等等。