大摩料中國移動去年派息比率增至45-47% 中國電信派息升一成

摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告，內(nèi)地電訊業(yè)新一輪“提速減費(fèi)”引來市場對監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，但相信對收入影響有限，認(rèn)為電訊商第四季業(yè)績將確認(rèn)該行一直以來的看法，即自由現(xiàn)金流正在改善及派息增加，維持三大中資電訊股“增持”投資評級，偏好中電信(00728.HK)(有增派息空間)及聯(lián)通(00762.HK)(業(yè)績轉(zhuǎn)勢及受惠中國鐵塔)多于中移動(00941.HK)。
大摩預(yù)期上述三間電訊商第四季業(yè)績疲弱，主要是受到國內(nèi)長途電話及漫游收費(fèi)取消所影響(當(dāng)中對中移動影響最大)，以及網(wǎng)絡(luò)成本增加、天災(zāi)等突發(fā)事件及季節(jié)性影響亦是原因之一。此外，2016年行業(yè)資本開支下調(diào)18%，大摩預(yù)期2017及2018年將進(jìn)一步下調(diào)6%及8%，令資本開支佔(zhàn)銷售比率由2015年高峰期的39.4%回落至2018年的23.7%。
該行相信，自由現(xiàn)金流改善將令中電信派息增加及中移動派息比率增加。該行預(yù)期中移動2016年派息維持每股2.72元，按年持平，但派息比率由43%升至45-47%，預(yù)計(jì)2017年派息比率相若；中電信2016年派息將為每股0.105元，按年升10%，意味派息比率由32%升至42%。