同樣是滬港深基金，業(yè)績差距咋這么大呢？

今年以來，伴隨港股的出色表現(xiàn)，有的滬港深主題基金今年以來的階段收益可以達到10%以上，而有的卻凈值回撤超過6%。

先來看看數(shù)據(jù)：

據(jù)金牛理財網(wǎng)統(tǒng)計，截止到2017年3月15日，開放式基金中，嘉實滬港深精選、廣發(fā)滬港深新起點、前海開源滬港深藍籌、匯添富滬港深新價值、景順長城滬港深精選的業(yè)績排名居前，今年以來的回報分別是14.31%、12.37%、11.48%、11.21%、11.16%；而部分滬港深主題基金今年以來的回報卻跌落到2%以下。據(jù)統(tǒng)計，收益最低的五只基金今年以來的回報率分別是0.59%、1.15%、1.26%、1.45%、1.72%。

同樣是滬港深基金，業(yè)績差距咋這么大呢？

主要原因就是看配置港股資產(chǎn)的輕重，配置港股資產(chǎn)較重的基金比配置較輕的要好。

港股行情靚麗

自去年12月28日階段性見底以后，港股開啟了較為明顯的反彈走勢行情。2017年以來截止3月14日，恒生指數(shù)累計漲幅達到10.89%，站穩(wěn)23000點大關。而同期上證指數(shù)僅上漲4.45%。

在此背景下，去年火爆一時的滬港深基金可謂派上用場，部分滬港深基金今年以來抓住港股行情，收益領跑同類基金。

（數(shù)據(jù)來源：Wind 截止日期：2017.3.15）

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，從2017年初至3月14日，股票型基金的平均收益率為3.88%，混合型基金的平均收益率為2.15%，這兩類主動管理的基金算數(shù)平均收益率為3.02%。而根據(jù)Wind投資標的分類，一共有67只滬港深主題基金，有40只的收益率超過5%。可是，相關滬港深主題基金的業(yè)績卻在首尾處顯示出明顯的差別。

首先，對于絕大多數(shù)滬港深主題基金來說，并不是只能投港股，而是上海、深圳、香港三地的股票都能投。據(jù)濟安金信基金評價中心王群航介紹，部分基金在招募說明書中有規(guī)定，三地股票資產(chǎn)的可投比例均是0到95%，基金經(jīng)理可以通過判斷哪個市場的預期回報高就對其重配。

那么問題來了，到底該怎么選股才能博取收益，現(xiàn)實的答案是，什么風格的都有，但就目前來看，顯然重配A股的滬港深基金在近期“吃虧了”。

另外一方面，那些緊抱“港股”大腿的基金則收出了靚麗的業(yè)績。

我們來看看績優(yōu)基金2016年四季報的重倉股配置情況，圖中標黃的是港股。

（數(shù)據(jù)來源：金牛理財網(wǎng) 截止日期：2017.3.15）

可見，在去年四季度重倉港股的基金終于迎來“收獲季”。

聽聽績優(yōu)基金經(jīng)理怎么看：

嘉實滬港深精選基金經(jīng)理張金濤

我們不是專門投香港的中小盤的股票，而是不管是大盤、中盤、小盤，只要符合我們估值便宜，加上邊際改善的選股策略，我們都可以去投資。目前我們的滬港深精選基金確實是以港股為主，因為年初的時候我們比較了一下A股和港股的估值還有其他，總體判斷覺得港股今年機會比A股要好，所以在港股配置比較多。

前海開源滬港深藍籌精選混合基金經(jīng)理曲楊

估值就像彈簧，目前港股估值壓在了非常低的水平，但不管是哪個力開始減小，港股估值均值都會擴張。從中長期角度來看，我們認為港股現(xiàn)在處于歷史的底部，而且未來這個趨勢非常明確，因此，現(xiàn)在正是布局港股非常好的時機。

一些滬港深基金因為少配或未配港股，則錯失了本輪行情。

從今年以來收益較差的兩只滬港深主題基金的重倉股明細（2016年四季報）來看，不但倉位管理的配置重點在A股上，而且前十大重倉股中沒有出現(xiàn)過港股的身影，部分股票還是中小創(chuàng)。

截止到3月15日，在Wind統(tǒng)計的67只滬港深主題基金中有四季報數(shù)據(jù)記載的，還有多只低配港股。在上述區(qū)間內(nèi)，累計共有16只滬港深基金收益率低于2%，明顯跑輸上證指數(shù)今年以來4.45%的漲幅。

如何選擇：關鍵看投研實力

好買基金研究員雷昕認為，雖然目前港股和A股在階段性行情上有所不同，但就基金產(chǎn)品本身，更多的是將其定義為參與兩地市場投資的工具，是現(xiàn)階段的一種過渡性產(chǎn)品。他認為，在技術環(huán)節(jié)和合規(guī)環(huán)節(jié)完善之后，未來大部分的權益類基金都會成為可以通過港股通投資港股的基金，進一步深化兩地互聯(lián)互通，甚至不排除未來增加更多市場的融合機會。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，所謂的滬港深基金事實上已經(jīng)升級換代了3次。1.0版本的滬港深基金基本上就是錢募集到手后，找個港股基金經(jīng)理管理，單打獨斗；2.0版本看上去是分倉管理，但事實上是兩張皮，一部分錢交給香港子公司管，一部分委托給內(nèi)地基金經(jīng)理；3.0版本，才是真正把滬港深三地市場作為統(tǒng)一的中國資本市場體來考慮，在三地之間靈活配置，背后依靠強大的研究團隊。

目前來看，市場上的很多滬港深基金在香港和內(nèi)地股票的選擇和配置上存在差異，有些基金可能只投港股，差不多100%倉位都放在港股上面；也有一些小的基金只投A股，港股做得非常少。且從目前的收益來看，部分重倉A股的滬港深主題基金似乎錯過了前期的港股行情。但分析人士認為，這主要是由于階段性的港股表現(xiàn)強于A股，未來仍會根據(jù)兩地市場走勢作出調(diào)整。

業(yè)績較好的嘉實滬港深精選基金經(jīng)理張金濤表示，將來如果是港股漲多了，A股沒漲勢不大或出現(xiàn)調(diào)整，則會增加A股的配置，以應對潛在的港股下跌風險。“另外在港股品種上，我們會選擇一些之前沒有漲，有補漲需求的，或者對經(jīng)濟活動不太敏感的防御性的品種，來防御潛在的回調(diào)?！彼f。