項(xiàng)俊波治下的保險(xiǎn)業(yè)六年：從金融新亮點(diǎn)到洪水猛獸

騰訊財(cái)經(jīng)訊 作者 劉鵬

人生如戲，戲如人生。業(yè)余愛好文學(xué)，并擔(dān)任過制片和編劇、得過電視劇“飛天獎(jiǎng)”的項(xiàng)俊波，在60歲耳順之年，倒在自己的人生劇本上。

2017年4月9日14時(shí)30分，中央紀(jì)委監(jiān)察部官方網(wǎng)站宣布，“中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)黨委書記、主席項(xiàng)俊波涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，目前正接受組織審查”。

對(duì)于項(xiàng)俊波被查的原因，各方莫衷一是。接近中紀(jì)委信源對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，項(xiàng)俊波落馬，早在中紀(jì)委巡視進(jìn)駐保監(jiān)會(huì)時(shí)即埋下伏筆。同時(shí)，包括數(shù)位保監(jiān)會(huì)官員在內(nèi)的諸多保險(xiǎn)業(yè)人士，均告訴騰訊財(cái)經(jīng)，項(xiàng)俊波的“私生活非常混亂”，并熱衷于培植“自己的勢(shì)力”。

不過，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)于項(xiàng)俊波，不乏正面評(píng)價(jià)。從2011年空降至保監(jiān)會(huì)，到2017年4月宣布被調(diào)查，項(xiàng)俊波在保監(jiān)會(huì)主席位上接近六年，見證了保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展飛速，地位提升的全過程。

一位接近保監(jiān)會(huì)的資深人士評(píng)價(jià)稱，項(xiàng)俊波這六年主要干了三件事，即“松綁保險(xiǎn)資金運(yùn)用、推動(dòng)人身險(xiǎn)和車險(xiǎn)費(fèi)率改革，以及建成第二代償付能力監(jiān)管體系”。

其中，“松綁保險(xiǎn)資金運(yùn)用、推動(dòng)人身險(xiǎn)和車險(xiǎn)費(fèi)率改革”，讓行業(yè)從束手束腳的眾多規(guī)定中解放出來，擁有了更大的施展空間。

一系列新政紅利的刺激下，保險(xiǎn)業(yè)的“地貌”被重塑。保費(fèi)收入從2011年的負(fù)增長(zhǎng)泥沼中走出來，2016年達(dá)到3.1萬億元，總資產(chǎn)規(guī)模超15萬億元。

不過，也正是在這六年中，在諸多政策松綁的背景下，一些中小險(xiǎn)企借助萬能險(xiǎn)等中短期理財(cái)產(chǎn)品，在負(fù)債端狂攬保費(fèi)，投資端兇猛出手上市公司及海外資產(chǎn)，被市場(chǎng)視為洪水猛獸，一時(shí)掀起驚濤駭浪。

如今，項(xiàng)俊波的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)，也從癲狂重新回歸秩序。對(duì)過去六年的反思和總結(jié)，或許是15萬億元險(xiǎn)資探路未來時(shí)，必不可少的功課。

六年巨變

時(shí)間回溯到2011年10月，項(xiàng)俊波從中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行董事長(zhǎng)位上，空降至保監(jiān)會(huì)，接替退休的吳定富，為保監(jiān)會(huì)成立以來的第三任主席。

據(jù)知情人士透露，鑒于保險(xiǎn)行業(yè)此前在整個(gè)金融體系中地位較低，因此保監(jiān)會(huì)的受重視程度在一行三會(huì)中排序最低，項(xiàng)俊波調(diào)任保監(jiān)會(huì)主席之后，對(duì)此大為不滿。

從負(fù)債端來看，保險(xiǎn)業(yè)2011年全年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1.43萬億元，較2010年同比下降1.3%，其中人身險(xiǎn)原保費(fèi)收入甚至同比下降8.57%。在投資端，保險(xiǎn)公司亦面臨著大難題，限制過嚴(yán)的險(xiǎn)資投資政策，使得險(xiǎn)企在投資上放不開手腳，收益率除個(gè)別年頭外，長(zhǎng)期在低位徘徊，進(jìn)而影響到保險(xiǎn)公司利潤(rùn)乃至產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

項(xiàng)俊波在密集調(diào)研半年之后，這位此前沒有任何保險(xiǎn)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的監(jiān)管者，開始推動(dòng)一系列改革。他首先解決的，即規(guī)模龐大的保險(xiǎn)資金在投資上的種種限制。

2012年6月，保監(jiān)會(huì)組織的保險(xiǎn)投資改革創(chuàng)新閉門討論會(huì)，在大連召開，多達(dá)130頁的13項(xiàng)保險(xiǎn)投資新政（征求意見稿）揭開面紗。從開閘融資融券到金融衍生品，從開放銀行、信托和證券理財(cái)市場(chǎng)到增加境外市場(chǎng)投資工具……業(yè)內(nèi)所有能預(yù)期的投資渠道，都將在此輪新政中，漸次向保險(xiǎn)資金放開。

在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下，保險(xiǎn)資金投資范圍，打破此前體內(nèi)循環(huán)的封閉現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)與銀行、證券、信托等領(lǐng)域的全方位對(duì)接。

成效在次年即開始體現(xiàn)。2013至2016年，保險(xiǎn)業(yè)投資收益率分別達(dá)到5.04%、6.3%、7.56%、5.66%。

松綁投資端的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)于負(fù)債端的管制也在放開。從2013年8月開始，按照“交還定價(jià)權(quán)”的改革精神，保監(jiān)會(huì)先后實(shí)施了普通型、萬能型、分紅型三種人身險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率政策改革。

放開對(duì)于人身險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率管制，意味著險(xiǎn)企在定價(jià)上更高的自由度，包括后來在市場(chǎng)中大熱的萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)兩個(gè)險(xiǎn)種，分紅利率上限放開，讓保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品從眾多金融產(chǎn)品中脫穎而出，成為保險(xiǎn)業(yè)在金融圈中崛起的關(guān)鍵武器。

保費(fèi)狂飆突進(jìn)、險(xiǎn)企海外海內(nèi)頻頻出手，保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)光一時(shí)無二。FT金融時(shí)報(bào)曾撰文，稱贊中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在證券、銀行等均現(xiàn)低迷之態(tài)時(shí)，成為金融行業(yè)新亮點(diǎn)。

洪水猛獸

隨著保險(xiǎn)業(yè)在投資端和負(fù)債端產(chǎn)品利率的天花板被打開，保費(fèi)收入的超高速增長(zhǎng)，并未掩蓋保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展過程中的矛盾。

相反，這六年中，中小險(xiǎn)企利用萬能險(xiǎn)，急速擴(kuò)張，在境內(nèi)外“攻城略地”，負(fù)債迅速膨脹，令市場(chǎng)側(cè)目。

這一新型發(fā)展模式被稱為“投資驅(qū)動(dòng)負(fù)債”，憑借這一模式，安邦保險(xiǎn)、生命人壽、前海人壽、恒大人壽、華夏人壽等多家保險(xiǎn)公司嶄露頭角，多家先后邁入“千億俱樂部”，將原有的 “老七家”壽險(xiǎn)公司排名沖散，奪得了自己的“江湖地位”。

在多家激進(jìn)型險(xiǎn)企頻頻大手筆舉牌A股上市公司、競(jìng)購(gòu)海外資產(chǎn)之時(shí)，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈就曾在公開場(chǎng)合批評(píng)保險(xiǎn)業(yè)的這一趨勢(shì)，“偏離了經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的保障功能，趨向于儲(chǔ)蓄化和投資化”，“特別是壽險(xiǎn)，經(jīng)常用高收益的理財(cái)產(chǎn)品吸引用戶投保，偏離主業(yè)”。

保監(jiān)會(huì)主管險(xiǎn)資運(yùn)用的副主席陳文輝彼時(shí)也注意到這一現(xiàn)象，“部分機(jī)構(gòu)聚集資金沖勁強(qiáng)，尤其是一些壽險(xiǎn)公司，大力發(fā)展短期險(xiǎn)、高回報(bào)的理財(cái)型產(chǎn)品，就是要把規(guī)模做大，把大量資金聚集起來，然后用于投資，高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，博取高收益”。

浪子并未回頭。在保監(jiān)會(huì)多次喊話，項(xiàng)俊波多次公開場(chǎng)合表態(tài)“保險(xiǎn)姓保”，甚至“保監(jiān)會(huì)姓監(jiān)”之后，“萬寶之爭(zhēng)”逐漸走向失控，恒大人壽“割韭菜”的行為，引發(fā)眾怒。在此一年前，同樣來自深圳、在資本市場(chǎng)風(fēng)光無限的生命人壽，董事長(zhǎng)張峻協(xié)助調(diào)查遲遲不歸，虛假注資、挪用保費(fèi)等傳言甚囂塵上……

2016年底至2017年初，保監(jiān)會(huì)終于祭出重拳，先后處罰前海人壽、恒大人壽，項(xiàng)俊波也在兩會(huì)前后多次亮相，重申“保險(xiǎn)姓保，保監(jiān)會(huì)姓監(jiān)”。

但傳言已經(jīng)彌漫市場(chǎng)。兩會(huì)前即有外媒曝出項(xiàng)俊波已被調(diào)查，隨后，保監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)部曾緊急下發(fā)指令，要求所有人“不信謠不傳謠”。

傳言最終得到印證，在4月9日下午。中紀(jì)委宣布項(xiàng)俊波因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，目前正接受組織審查。

告別項(xiàng)俊波的保險(xiǎn)業(yè)，亦在告別“投資驅(qū)動(dòng)負(fù)債”的發(fā)展模式，險(xiǎn)資在資本市場(chǎng)上縱橫捭闔的身影，將漸行漸遠(yuǎn)。而如何解決“一收就死，一放就亂”的歷史難題，將是擺在繼任者面前的新課題。