國家隊(duì)基金一季度操盤路徑：控制倉位重防御

⊙記者 吳曉婧 ○編輯 于勇

備受市場關(guān)注的5只“國家隊(duì)”基金的投資動(dòng)向浮出水面。從最新披露的基金一季報(bào)來看，國家隊(duì)基金依舊側(cè)重于防御，整體股票倉位較低。在投資布局上，則依舊最愛低估值藍(lán)籌股，這也很好契合了一季度的行情。

對于后市而言，“國家隊(duì)”基金預(yù)判相對謹(jǐn)慎，隨著貨幣政策回歸中性和地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)的影響逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)略低于上半年?；谝峙菽?、控風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的背景，金融監(jiān)管可能繼續(xù)加強(qiáng)，無風(fēng)險(xiǎn)利率仍有跟隨性上升的壓力，對權(quán)益市場表現(xiàn)的高度有所壓制，再考慮市場一季度反彈幅度不小，因此二季度的市場表現(xiàn)可能將不如一季度。

業(yè)績大幅分化

2015年7月，股市遭遇大幅調(diào)整，證金公司借“基”入市，5只規(guī)模各為400億元的“國家隊(duì)”公募基金旋即成立。

經(jīng)過一年多時(shí)間，滬深300指數(shù)依舊沒有“收復(fù)”當(dāng)初5只基金成立時(shí)的點(diǎn)位，但個(gè)別“國家隊(duì)”基金卻交出了頗為亮眼的成績單。

具體而言，5只“國家隊(duì)”基金中，2只成立于2015年7月13日，彼時(shí)滬深300指數(shù)在4211.81點(diǎn)，而截至4月21日，滬深300指數(shù)以3466.79點(diǎn)報(bào)收，期間指數(shù)下跌17.68%。另有3只基金成立于2015年7月31日，彼時(shí)滬深300指數(shù)在3816.7點(diǎn)，期間滬深300指數(shù)下跌9.38%。

而截至4月21日，5只“國家隊(duì)”基金中，易方達(dá)瑞惠表現(xiàn)最為亮眼，該基金自成立以來凈值上漲了28.4%，招商豐慶A自成立以來凈值漲幅也達(dá)到了20.9%。此外，南方消費(fèi)活力凈值上漲了15.6%，嘉實(shí)新機(jī)遇和華夏新經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)則略顯遜色，其中，嘉實(shí)新機(jī)遇凈值上漲了5%，而華夏新經(jīng)濟(jì)則略微下跌了0.2%。

打開加倉空間

在過去一年多時(shí)間，市場歷經(jīng)幾輪調(diào)整，“國家隊(duì)”基金的操作整體體現(xiàn)出逆向投資的哲學(xué)：在市場恐慌之際大舉入場，逐步買入優(yōu)質(zhì)的價(jià)值股，在市場逐步上行的過程中，“邊打邊撤”，目前加倉空間已經(jīng)大幅打開。

其中，易方達(dá)瑞惠、招商豐慶以及南方消費(fèi)活力在成立之后迅速建倉，此后持續(xù)減倉。尤其是業(yè)績最好的易方達(dá)瑞惠，該基金在2105年三季度末倉位高達(dá)91.85%，此后一路減倉，2015年末倉位降至57.08%，2016年一季度倉位繼續(xù)大幅下行至32.94%，而到了今年一季度末倉位則僅為21.07%。

此外，招商豐慶A一季度的股票倉位僅為17.68%，而南方消費(fèi)活力也保持了“中性倉位”，一季度末倉位為44.22%，嘉實(shí)新機(jī)遇的倉位為53.35%。

而華夏新經(jīng)濟(jì)則屬于“國家隊(duì)”基金中倉位一直偏高者，該基金一季度倉位為72.98%，值得注意的是，該基金自成立以來，股票倉位就一直保持在70%以上。

由此可見，5只“國家隊(duì)”基金成立至今業(yè)績大幅分化的一大因素，無疑源于對于“擇時(shí)”的考慮。

依舊最愛藍(lán)籌

從“國家隊(duì)”基金的投資布局來看，則保持了一貫的風(fēng)格，以防御型板塊為主，重倉個(gè)股主要分布于銀行、食品飲料、非銀金融、家用電器等行業(yè)。

具體而言，易方達(dá)瑞惠重點(diǎn)持有格力電器、中國銀行、交通銀行等低估值藍(lán)籌股，此外，一季度最新“入駐”了中國醫(yī)藥，隆平高科則從該基金前十大重倉股名單中消失。

南方消費(fèi)活力則在一季度加倉了招商銀行，中國建筑則從該基金前十大重倉股名單中消失。嘉實(shí)新機(jī)遇一季度前十大重倉股中新增加了恒瑞醫(yī)藥，國電電力則從該基金前十大重倉股名單中消失。而招商豐慶A和華夏新經(jīng)濟(jì)等2只基金前十大重倉股的持倉與去年末相比，沒有出現(xiàn)變動(dòng)。

對于后市而言，南方消費(fèi)活力預(yù)判偏謹(jǐn)慎，在其看來，全年而言，市場總體仍有操作空間和機(jī)會(huì)，但基于抑泡沫、控風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的背景，金融監(jiān)管可能繼續(xù)加強(qiáng)，無風(fēng)險(xiǎn)利率仍有跟隨性上升的壓力，對權(quán)益市場表現(xiàn)的高度有所壓制，再考慮市場一季度反彈幅度不小，因此二季度的市場表現(xiàn)可能將不如一季度。

“國家隊(duì)”基金一季度前十大重倉股情況一覽

嘉實(shí)新機(jī)遇華夏新經(jīng)濟(jì)招商豐慶A易方達(dá)瑞惠南方消費(fèi)活力1格力電器浦發(fā)銀行大秦鐵路格力電器農(nóng)業(yè)銀行2伊利股份興業(yè)銀行工商銀行中國銀行中國人壽3美的集團(tuán)招商銀行民生銀行交通銀行交通銀行4興業(yè)銀行伊利股份中國神華工商銀行貴州茅臺5新華保險(xiǎn)農(nóng)業(yè)銀行特變電工萬科A中國重工6貴州茅臺鵬博士中興通訊宏圖高科伊利股份7康美藥業(yè)康美藥業(yè)中國建筑康恩貝上汽集團(tuán)8東方航空中國建筑TCL集團(tuán)長春高新招商銀行9康得新華僑城A保利地產(chǎn)中國醫(yī)藥大秦鐵路10恒瑞醫(yī)藥國電電力伊利股份國機(jī)汽車民生銀行

(上海證券報(bào))