長城動漫巨虧行業(yè)火爆難掩隱憂 收購11家公司成累贅？

作為A股少數(shù)動漫公司之一的長城動漫日子并不好過，不僅在市值上難與奧飛娛樂萬家文化兩位“大哥”匹敵，自上市以來的業(yè)績連降也讓其日子不太好過。2016年度，長城動漫首次迎來8000多萬的巨虧，而究其原因，和大手筆收購的公司脫不開干系。

新金融記者 韓煦

上市后業(yè)績連降

長城動漫的資本市場之旅不算愉快。

公開資料顯示，長城動漫2014年的凈利潤為7473萬元，2015年的凈利潤為1839萬元，而剛剛公布的2016年報帶來了一個更壞的消息，歸屬上市公司股東的凈利潤為-8063元，短短三年，從盈利到巨虧，長城動漫的業(yè)績?nèi)缱莅阒苯怠?/p>

遭遇這么大的虧損，總要給出解釋，長城動漫給出的虧損主要原因有：“四川圣達焦化有限公司停止生產(chǎn)，計提了土地修復(fù)費，固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，員工補償款；資產(chǎn)減值損失相比上年同期增加；公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，公司相應(yīng)調(diào)整了應(yīng)收款項壞賬準(zhǔn)備的計提比例并對與原主營業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進行清理等。”

顯然，字里行間可以看出長城動漫欲把“鍋”甩給之前的殼公司圣達焦化，似乎欲傳達出一種受資產(chǎn)重組過程所累，新業(yè)務(wù)的成果還得不到突顯的境況。

然而事實真是如此嗎？新金融記者查閱長城動漫發(fā)布的2016年度報告發(fā)現(xiàn)，去年長城動漫的主營業(yè)務(wù)中，非焦化板塊的比例達到了77%，也就是說原有圣達焦化的業(yè)務(wù)對于長城動漫的拖累程度是有限的。而在利潤總額與歸屬于母公司的凈利潤數(shù)字雙降的原因分析中，無可避諱地指出了長城動漫“買買買”后的低回報?！氨灸陮κ召弳挝坏纳套u進行減值測試，導(dǎo)致利潤減少3434萬元；本年收到的各項政府補助款同比減少3133.49萬元；本年對宏夢存貨計提跌價1769.99萬元……”僅前三項都是源于收購公司的問題，且比重不小。

或者可以這樣說，原有焦化業(yè)務(wù)的“鍋”確實有，但被寄予厚望的動漫業(yè)務(wù)的“鍋”也不小。

收購公司表現(xiàn)差

長城動漫的夢想是美好的，其欲通過豪擲10億來收購遍布動漫產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司，來實現(xiàn)公司全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合發(fā)展。自2014年底，已經(jīng)收購了包括美人魚動漫、湖南宏夢卡通、杭州東方國龍、北京新娛兄弟等在內(nèi)的7家動漫產(chǎn)業(yè)類公司，然而錢花出去了，得到的回報似乎有些讓人心灰意冷。

5月12日，公司發(fā)布的《申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司關(guān)于公司重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易之持續(xù)督導(dǎo)意見書》中明確指出，5家簽署了對賭協(xié)議的公司中，除了新娛兄弟業(yè)績達標(biāo)，其他4家的成績均與承諾相差甚遠(yuǎn)。

根據(jù)《意見書》可見，美人魚動漫承諾2016年的年度凈利潤達到360萬元，而實際完成了259.56萬元；東方國龍承諾2016年度凈利達到338萬元，實際為256.72萬元；宣誠科技雖未達標(biāo)，卻已接近目標(biāo)，其承諾2016年度凈利達到650萬元，實際為640.91萬元；最慘淡的當(dāng)數(shù)天芮經(jīng)貿(mào)，其承諾2016年度凈利達到1125萬元，而實際只完成了256.72萬元，完成率僅為22.82%。

可見，長城動漫豪擲千金意欲打造的全產(chǎn)業(yè)鏈夢，不僅沒有如約而至，且似乎漸行漸遠(yuǎn)。北京某保險投資公司經(jīng)理鄭小姐告訴新金融觀察記者：“理論上來說大公司收購了運營困難的小公司后，有義務(wù)用其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾砝砟顏斫?jīng)營后者，是需要負(fù)責(zé)的。被收購的小公司就等于大公司的一個團隊，一個團隊搞不好，公司本身脫不了干系?！?/p>

可見，旗下公司業(yè)績未達標(biāo)，長城動漫也難辭其咎，更何況早有業(yè)內(nèi)人士揭露：“（包括正在進行收購的）這11家動漫公司本身就沒有在真正盈利，收購之后，又沒有真正的資金注入扶持它們繼續(xù)發(fā)展，就擺在那不動了，那當(dāng)初收它們干什么？”

行業(yè)火熱反遇冷

所以，即便長城動漫急于甩鍋，終歸難辭其咎。

更何況如今動漫行業(yè)整體處于上升態(tài)勢，對比同處A股的其他動漫類公司，奧飛娛樂2016年凈利5.01億元、萬家文化2016年凈利1.09億元的成績，也只能讓長城動漫望其項背。

行業(yè)的溫度還是比較高的。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國動漫產(chǎn)業(yè)典型企業(yè)商業(yè)模式與設(shè)計策略分析報告》數(shù)據(jù)顯示，自2014年《十萬個冷笑話》上線以來，每年均有青少年、合家歡等非低齡動畫高居票房榜單前列，其中《西游記之大圣歸來》《大魚海棠》《秦時明月》等憑借相對優(yōu)秀的原創(chuàng)題材和精良的制作，獲得了不俗的票房成績和口碑。

其中《西游記之大圣歸來》獲得9.56億元、《大魚海棠》獲得5.65億元的票房成績，相比2014年之前“喜羊羊”一家獨大的局面，國內(nèi)的動漫電影市場正式由低齡化轉(zhuǎn)向全年齡化，低齡化產(chǎn)品份額由100%下降至2016年的29%，市場寬度隨之被大面積鋪開。

長城動漫在行業(yè)火爆下的遇冷，著實令人感到遺憾。事實上，長城動漫手里的IP也并非皆為默默無聞之輩，不斷地買買買讓其擁有了知名動畫片《虹貓藍(lán)兔》的版權(quán)，手游《魔靈覺醒》《我的獸人》獨家發(fā)行權(quán)，以及《我叫MT2》和《劍俠情緣2》的頁游獨家發(fā)行權(quán)。

但顯然，這些資源也沒能挽回業(yè)績下滑的命運。

這也就不難理解業(yè)內(nèi)對于長城動漫的“惡意”揣測：“長城動漫收購的這幾家公司里面都有對賭，它前一兩年都是剛剛好完成，這明顯是一個資本運作。你看它股票就知道了，該漲的都漲完了，現(xiàn)在它們已經(jīng)沒有必要去支撐這個業(yè)績了?！?/p>