德銀：中石化煉化(02386)海外新訂單前景樂觀 重申“買入”

智通財經獲悉，德銀發(fā)表研報表示，中石化煉化(02386)2016財年業(yè)績符合預期，毛利率下降，但據公司指引，2017財年新訂單指引將同比增加44%。該行重申“買入”評級，目標價8.6港元。
德銀稱，中煉化凈利潤下跌主要是由于，國內EPC(總承包項目)收入同比下降31.6%，整體利潤收縮2.6%至10.9%,因海外業(yè)務利潤低迷且固定成本拖累，鑒于營業(yè)額同比下跌13.5%。
此外，公司2017財年新訂單指引為390億元人民幣，同比增長44%，高于德銀預期的5%。德銀對其中期的新訂單前景表示樂觀，因公司與?？松梨诤蜕程匕⒗泻献鳌?br>德銀稱，2017-2020年新訂單將會有驚喜，因煤化工項目重啟。鑒于中石化資本支出計劃高達2000億元人民幣，中煉化將從四個新的石化基地中受益，因此2018-2020年將興起建筑風。
此外，最近煤化工廠建設恢復，中安和青海大美項目也獲得批準。海外業(yè)務方面，中煉化入圍?？松梨诘娜駿PC戰(zhàn)略承包商之一，這證明中煉化在海外業(yè)務的主執(zhí)行力。
值得注意的是，3月中旬，中石化與沙特阿拉伯簽署了全面合作協(xié)議，因此該行看到潛在的上升空間，并稱，2017財年15億美元的海外新訂單看起來較保守，鑒于2016財年實現(xiàn)了21億美元的海外新訂單。
研報原文附件：
德銀：中石化煉化（02386）20170321.PDF