價值股貴了？基金挖掘成長股投資機會

（原標(biāo)題：價值股貴了？基金挖掘成長股投資機會）

⊙記者 吳曉婧 ○編輯 于勇

最新披露的基金年報透露出一個重要的信息：已有部分基金經(jīng)理開始覺得，價值股貴了！另一方面，部分成長股經(jīng)過了一年多的下跌，已經(jīng)落入合理估值區(qū)間?；鸾?jīng)理預(yù)期，內(nèi)生增長穩(wěn)定、估值合理的成長股有望成為后市的主要投資機會。

所謂“牛市重勢，熊市重質(zhì)”，去年以來，越來越多的資金開始往有業(yè)績支撐的價值股集中，一批價值股也不斷創(chuàng)出歷史新高。

不過，在業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理看來，去年以來，大家賣出高估值的股票，去尋找低估值、有業(yè)績的價值股，估值體系持續(xù)調(diào)整，但最終會走向均衡狀態(tài)。上 述基金經(jīng)理直言，價值股從低估到價值回歸的過程，在2016年基本已經(jīng)完成，今年隨著這個趨勢的持續(xù)，市場上“龍頭”和“藍籌”也開始向泡沫化的另一個極 端演變。

事實上，這樣的聲音已經(jīng)開始在基金最新披露的年報中得以體現(xiàn)，雖然并不是市場共識，但當(dāng)部分基金經(jīng)理對于市場的觀點“轉(zhuǎn)向”時，也需要給予足夠的重視。

廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先的基金經(jīng)理認為，2017年會是分化的一年。在其看來，一方面，經(jīng)過了一年半的下跌，市場風(fēng)險大部分已釋放，雖然創(chuàng)業(yè)板整體估值仍較貴，但是結(jié)構(gòu)已經(jīng)分化，相當(dāng)一部分成長股已經(jīng)落入合理估值區(qū)間，加上主板整體估值不高，所以市場的總體風(fēng)險不大。

從全年來看，上述基金經(jīng)理認為，成長和周期的機會大于價值股，原因在于，一個利率上行的周期對于價值股不利，而經(jīng)過一年的修復(fù)，價值股的估值優(yōu) 勢在逐漸喪失。此外，競爭環(huán)境良好的周期股，在上半年機會較大，周期上行的延續(xù)性會持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致行業(yè)的基本面持續(xù)上行，帶來趨勢性投資機會，比如化工、 電解鋁、鋼鐵等行業(yè)都體現(xiàn)出這種態(tài)勢。下半年，內(nèi)生增長穩(wěn)定、估值合理的成長股將會成為市場的主流機會。

海富通風(fēng)格優(yōu)勢 的基金經(jīng)理認為，2017下半年成長型品種可能有一定的超跌反彈的機會，但需要具備貨幣政策不再邊際收緊的前提，同時行業(yè)基本面也需要看到一些好轉(zhuǎn)趨勢。 在其看來，今年應(yīng)該重點研究和挖掘兩條主線的機會：其一，后周期能夠有確定性盈利改善的行業(yè)和股票；其二，業(yè)績增長和估值相匹配的成長類行業(yè)和股票。

國投瑞銀核心企業(yè)的基金經(jīng)理認為，2016年藍籌股走強的背景是“一帶一路”和穩(wěn)增長的基建投資，尤其是去年四季度險資頻繁的舉牌。在存量博弈的市場里，這對成長股投資有一定的分流作用。但一方面，大盤藍籌股估值已經(jīng)不低，險資的頻繁舉牌也受到監(jiān)管而難以為繼，在房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴，未來經(jīng)濟增速尚有壓力的背景下，大盤藍籌股的上漲空間有限；另一方面，成長股經(jīng)過一年的下跌，部分龍頭股估值已經(jīng)合理，而未來依然也會保持較高的增長，投資吸引力顯著上升。

值得注意的是，在價值股上漲之際，部分基金經(jīng)理并沒有追隨市場，而是在市場調(diào)整中逐步加倉估值合理、高增長的優(yōu)質(zhì)成長股。國投瑞銀核心企業(yè)的基金經(jīng)理認為，長期來看，均值回歸的市場中，市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變只是時間問題。（編輯：lilyqiao）